每日实战消息必读(11.5)

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2018-11-09

重点消息:  1.首届中国国际进口博览会开幕式于11月5日上午在上海国家会展中心举行。 国家主席习近平将出席开幕式并发表主旨演讲。

    2.据不完全统计,截至2018年半年报,全部A股上市公司现金及等价物总额达万亿元。 假设现金持有占比超过8%的公司将超出部分用于回购,共有2212家上市公司可进行回购,总金额达万亿元。     3.每周五晚间证监会例行核发的IPO批文在11月2日却并未如期而至,截至11月4日,证监会仍未发布IPO批文的最新消息。

在当前的市场环境下,IPO批文“临停”引发了市场极大的猜想。

有业内人士认为,IPO批文此次“临停”是监管层一种正常的节奏调节,释放出监管层呵护市场的积极信号,进一步增加了投资者的信心    4.央行:中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中,一些“灰犀牛”性质的风险可能仍将释放,但中国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变,中国坚持市场化方向、坚持改革开放的基本政策取向没有变,也不会变。

    5.新华社:央行已经选取了招商局集团、上海国际集团、北京金控集团、蚂蚁金服、苏宁云商集团等5家机构作为模拟监管试点。 在积累一定监管经营的基础上,控股公司监管办法力争在明年上半年推出。

    6.发改委:国内汽油、柴油零售价格迎来2014年12月以来最大单次降幅。

自2018年11月2日24时起,国内汽、柴格(标准品,下同)每吨分别降低375元和365元。

按一般家用油箱50L容量估测,加满一箱92号汽油将节省约元。     个股研报:  1.顺络电子(002138)  成功度过业务转型期、产品推广期,被动件龙头进入发力期  顺络以片式电感器和片式压敏电阻器产品起家,拥有叠层及绕线两大技术平台,在磁性、滤波等上游材料领域有着长年的技术积累,因此公司具备持续实现产品品类拓展的技术外溢特性。

我们认为公司经历了2013-2015年由产品向解决方案的转型期,2016至今多品类、多市场新产品的推广期,正迈进各项业务加速成长的发力期。 我们维持对公司2018-2020年、、元的EPS预期,目标价元,维持增持评级。

Q2、Q3合计营收同比增长%,Q3单季毛利率提升至38%  公司18Q3实现营收亿元,同比增%,环比降2%,低于市场预期,  我们认为主要原因是:在近两年被动元件缺货涨价背景下,台湾大厂奇力新今年3月28日发布的电感涨价函引起下游恐慌,造成备货提前,从而拉高了18Q2营收,而我们认为Q2、Q3的合计营收才能较准确反映市场需求情况,根据财报,顺络Q2、Q3合计营收同比增长%,景气度依然较高。

与此同时,值得关注的是公司18Q3毛利率高达%,较Q1、Q2分别提升、,表明公司新品开拓顺利、产品结构继续优化。   电感主业实现了全球一线智能手机厂商全覆盖,加速国产替代进程  根据调研反馈,公司自去年至今陆续取得了小米、oppo、vivo以及国外知名品牌手机厂的资质突破,至此实现了全球一线智能手机厂商全面覆盖。

此外,公司所能量产的全球最小型化的精密电感01005类产品在国际领先射频厂商的PA模组、SIP模块中实现了稳定供应;手机高功率快充变压器也已完成国内外重要客户认证。 我们认为,在智能手机品牌集中度提升以及中美贸易摩擦的背景下,公司作为全球前三的片式电感厂,有望加速片式电感国产替代进程,通过供应份额的有效提升实现主业的稳定增长。

  电子产品已切入博世、法雷奥、特斯拉等优质客户,业绩稳定性较强  汽车电子是被动元件行业中技术壁垒高、认证周期长、盈利能力强的细分市场,顺络致力于开拓汽车电子应用已有近十年的时间。

根据调研反馈,公司现已切入了博世、法雷奥、特斯拉等全球一流电子部件及解决方案的供应体系,其中进入安全控制系统的变压器产品发展迅速,三季度已开始批量生产,我们认为,公司长期订单稳定、充足且持续提升,由于目前产能步入爬坡期,且处在大幅度扩产之中,销售额有望自2019年起实现大幅度增长。   喜迎5G时代,滤波器、天线等产品全线开花,维持增持评级  我们认为,在5G商用阶段来临之际,公司研发推出的介质填充波导滤波器、LTCC电桥滤波器是宏基站端的技术之一,产品性能优良,且公司的小型化片感、LTCC滤波器、LTCC天线等产品也将受益于5G终端升级的需求。

我们维持对公司2018-2020年、、8亿元的净利润预期,目标价元,维持增持评级。

  风险提示:电感产品国产替代进度低于预期,国内5G商用进度低于预期。   2.杉杉股份(600884)  事件:  公司发布三季度报,Q1~Q3实现营业收入亿元/%,归母净利润亿元/yoy+125%,扣非归母净利润亿元/yoy+%;Q3公司实现营业收入亿元/yoy-25%,归母净利润亿元/yoy+357%,扣非归母净利润亿元/yoy-30%,业绩符合预期。   投资要点:  投资收益显著增厚业绩:Q1~Q3公司实现投资收益亿元,同比大幅增长533%,主要系主让宁波银行股权带来投资收益亿元,受到洛阳钼业分红3581万元,宁波分红6701万元,转让利维能股权确认投资收益4511万元。 正极业务有望触底回升:公司Q3扣非归母净利润同比/环比下降30%/57%,主要系钴、锂价格下跌导致正极价格承压,同时负极石墨化成本提升致负极盈利受损。

展望未来,随着电动乘用车对三元材料需求大幅增长,钴价有望企稳,叠加年底抢装,公司锂电材料将迎来价稳量升,其盈利能力有望提升。   高镍三元与负极产能有序推进,盈利能力有望改善。 公司现有正极材料产能5万吨,其中三元产能为2万多吨。 公司在高电压高压实钴酸锂上具有绝对优势;同时公司稳步推进高镍产品,提升产品性能,NCM811三元正极多项指标优于市场同类产品,现有产能8200吨。 未来公司将提速高镍市场的渗透率,提升产品综合竞争力。

公司在长沙高新区规划年产10万吨正极材料项目,其中一期一阶段1万吨项目已于上半年开工建设,产能扩张持续推进。 上半年石墨化成本上涨,生料和石墨产能瓶颈使公司实际供应能力受到影响。 郴州杉杉年产7000吨石墨化产能已于2018年4月底陆续投试产,在建年产万吨生料产能正处建设阶段,预计年底部分产线可以投试产。

公司现有负极产能6万吨,内蒙古包头一期项目已经于4月开工,预计将于2019年4月试投产,该项目集原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工于一体,考虑到包头电费的低价优势,预计公司负极业务盈利能力将有所提升。

  优化业务结构,聚焦锂电材料。 电池PACK业务和分时租赁业务已经出表,未来公司将继续推进新能源相关业务战略调整,引入外部资本,推进其市场化运作。 同时服装及类业务已分拆H股上市,公司战略定位全球锂电材料龙头,调整后更加聚焦主业,欲将锂电材料做大做强。

  Q3毛利率小幅下滑,三费率环比基本稳定。 公司Q3毛利率为%,环比/同比分别下降/,Q3公司三费率为%,环比下降,同比提升,其中销售费用率,环比增长,同比提升,财务费用率%,环比下降,同比提升,管理费用率(含研发)为%,环比/同比分别下降/。

2018Q1-Q3公司经营活动现金流量净额分别为-、-、亿元,现金流持续改善。

  盈利预测和投资评级:考虑各业务经营情况与减持宁波股权的进程,预计2018-2020年EPS分别为、、元,对应的估值分别为13、15、12倍。

基于公司逐步推进新能源车业务出表,聚焦锂电材料,我们长期看好公司主业前景,维持“买入”评级。   风险提示:扩产低于预期;产品价格低于预期;资产大幅波动;股权转让进度低于预期;投资收益低于预期。

    以上分析和个股仅供参考,不代表买卖意见!        。